来源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：韩文静

港交所即将迎来一家数字医疗企业。

(资料图片)

3月26日晚，梅斯健康控股有限公司通过港交所上市聆讯， 二度递表的梅斯健康终于梦圆。

据悉，梅斯健康成立于2012年，旗下主要运营在线专业医师平台梅斯医学。该平台是面向医生的综合互联网平台，应用大数据和人工智能技术链接医生、患者、药械企业等，提供精准数字化医学传播解决方案。

在上市之前，公司曾两次获得启明创投的投资，并在启明创投引荐下，腾讯独家参与了梅斯健康的C轮融资，投后估值为43亿元。

梅斯医学主要的数字营销服务的业务模式，与已在港股上市的医脉通相类似。2021年7月，医脉通正式登陆港交所，当日市值超210亿港元，不到两年的时间里市值已经跌去过半，截至发稿前总市值为79.9亿港元。

至今，医脉通仍未走出业绩低谷，即将奔赴港股市场的梅斯健康，又有多大的把握？

中科院博士跨界创业，知名VC押注

梅斯健康的创始人张发宝是一位博士，2002年，他从安徽中医学院硕士毕业，2006年又在中国科学院大学获得了自然科学博士学位。

早在读书的时候，张发宝就对创业产生了浓厚的兴趣。2001年，他创建生物谷，目前已成为国内著名的生物医药门户网站。

2008年，张发宝打造的“梅斯医学”（MedSci）互联网医学平台上线，这也是梅斯健康的雏形。

梅斯医学是面向医生的综合互联网平台，应用大数据和人工智能技术链接医生、患者、药械企业等，提供精准数字化医学传播解决方案，赋能医疗生态，改善医疗质量。

四年之后，基于多年积累的医学知识体系以及丰富的医生资源，2012年，梅斯健康正式成立。

梅斯健康的主要产品包括平台解决方案、数字化医学传播解决方案、数字化临床研究解决方案，涵盖临床研究、医生职业成长、多渠道学术传播等类别。

2015年，梅斯健康获得启明创投的A轮融资；2020年，启明创投领投了梅斯医疗的B轮融资；2021年，腾讯继续加注梅斯医疗的C轮融资。

在资本的助力下，梅斯健康积极踏上上市的步伐，于2022年4月、2022年11月先后两次递表。招股书显示，梅斯健康C轮投后估值为43亿元。

上市前，张发宝与李欣梅夫妇二人一共控制该公司64.28%的股权，启明创投持股9.97%、腾讯通过意像架构持股6.98%。

拥有约290万注册医师用户

招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，于2022年12月31日，公司的平台拥有约290万名注册医师用户，且于2022年的平均每月活跃用户达约270万人。

值得注意的是，同处于数字医疗赛道的医脉通，拥有370万名注册医师用户，远高于梅斯医师团队。

梅斯医学平台有较高比例的资深医生用户。截至2021年12月31日，根据国家卫健委最新刊发资料，梅斯医学平台上具有副主任医师及以上职称的注册医师用户总数占中国取得副主任医师及以上职称的医师总数的67.1%。

目前，梅斯健康的主要业务有三个，包括提供精准全渠道营销解决方案、医师平台解决方案及RWS解决方案。

来源：梅斯健康招股书

在精准全渠道营销解决方案上，得益于公司庞大的医师用户群及高比例的资深医师用户，公司主要通过向制药及医疗器械公司提供精准全渠道营销解决方案产生收入。

在医师平台解决方案上，公司的医师平台解决方案主要包括医学知识服务及临床研究辅助服务，通过该等服务，公司可分别将最新的医学知识资讯提供予医师，并在其临床研究期间为医师提供支持。

在RWS解决方案上，公司的RWS解决方案主要涉及向制药及医疗器械公司提供关于其产品安全性及疗效的真实世界循证研究。

招股书显示，2020年-2022年，梅斯的收益分别为2.16亿元、2.98亿元、3.49亿元，其中来自精准全渠道营销解决方案的收入分别为1.31亿元，1.84亿元及1.99亿元，占比分别为60.5%、61.8%及56.9%，是公司第一大业务。

数字医疗营销市场作为一个新兴市场，市场竞争较为激烈。按2021年收益计算，梅斯健康在国内的数字营销市场份额为13.8%，排名第二，低于排名第一的20.3%，仅比第三、第四高出1个百分点和1.5个百分点。

来源：梅斯健康招股书

2020年、2021年及2022年，梅斯健康分别为92家、111家及131家制药及医疗器械公司提供精准推送服务，为169家、245家及276家制药及医疗器械公司提供医学内容创作服务，以及为4家、8家及18家制药及医疗器械公司提供在线调研服务。公司根据不同定价标准对精准全渠道营销解决方案进行收费。

与其他医药电商、在线问诊等互联网医疗平台不同，梅斯健康更加专注于服务专业医师，形成了一些差异化发展道路。然而，这几大业务都还未能形成竞争优势。

财报显示，梅斯健康业绩从盈利转为亏损，陷入了“增收不增利”、甚至增收减利的尴尬之中。

2020年、2021年及2022年，梅斯健康的收益分别为2.16亿元、2.98亿元、3.49亿元；年内溢利分别为2891.4万元、-1.51亿元及-9988.1万元。也就是说在短短两年内，梅斯健康就亏损了近2.5亿。

对于近两年为何亏损，梅斯健康表示，是由于可转换可赎回优先股的公允价值亏损所致。剔除公允价值变动的影响，经调整溢利分别2891.4万元、4116.9万元及4555.3万元。

随着行业的高速发展，数字健康赛道正迎来利好，行业竞争也正在上演。在医学知识、医护人员等资源有限的情况下，梅斯健康面临的无疑是一片红海。

总之，拓展商业化边界，提升盈利能力是梅斯健康上市后的重要任务，这也是目前众多互联网医疗平台都要解决的问题。

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